Utiliser les prix du pétrole pour chronométrer le marché boursier est une stratégie qui tourne à vide

C’est peut-être une bonne nouvelle pour le marché boursier que l’huile CL00,
+1,62%
le prix est actuellement inférieur de 40% à celui où il s’est négocié en juin dernier. Cela va à l’encontre de la sagesse conventionnelle selon laquelle un prix du pétrole plus bas est bon pour les actions. Dans certains cas passés, cela a été le cas, mais clairement pas dans d’autres.

Ceci est illustré dans le graphique ci-dessous, qui montre le coefficient de corrélation sur 36 mois des variations mensuelles en pourcentage du S&P 500 SPX,
-0,25%
et le pétrole brut West Texas Intermediate. WBS00,
+1,54%.
Ce coefficient va d’un maximum théorique de 1,0 (ce qui signifierait que les actions et le pétrole sont parfaitement corrélés, montant et descendant en parallèle) à un minimum théorique de moins 1,0 (ce qui signifierait que les deux évoluent dans des directions opposées, l’une en zig- cack à chaque fois l’autre zigzag et inversement).

Notez que depuis le début des années 1970, il y a eu des moments où ce coefficient était supérieur à 0,6 et d’autres fois il était inférieur à moins 0,6. La relation globale au cours des cinq dernières décennies a été tout sauf stable. Je suis arrivé à des conclusions similaires en mesurant l’historique du pétrole comme un indicateur avancé et non, comme le fait le graphique, comme un indicateur correspondant.

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Ces résultats ne signifient nullement que le prix du pétrole n’est pas pertinent. Au lieu de cela, le point du graphique est qu’il n’y a pas de moyen simple ou mécanique d’utiliser le prix du pétrole pour chronométrer le marché.

Pourquoi la corrélation entre le pétrole et les actions est volatile

Il existe de nombreuses raisons pour lesquelles le pétrole entretient une relation aussi volatile avec le marché boursier. Mais l’un des plus importants est que la relation dépend de la question de savoir si le marché est plus préoccupé par l’inflation ou la déflation. Lorsque l’inflation est le problème, alors un prix du pétrole plus élevé est négatif. Mais à mesure que les investisseurs s’inquiètent davantage de la faiblesse économique reflétée par la baisse des prix, un prix du pétrole plus élevé indique que l’économie est plus forte qu’on ne le pensait auparavant, et c’est pourquoi c’est une bonne chose.

À l’heure actuelle, par exemple, compte tenu de l’obsession des marchés pour l’inflation, la baisse des prix du pétrole est probablement plus une bonne nouvelle qu’une mauvaise nouvelle. À l’inverse, à d’autres moments où les investisseurs s’inquiètent davantage d’une déflation pure et simple, la chute des prix du pétrole est préoccupante. Une illustration est ce qui s’est passé au cours du dernier semestre de 2008, lorsque le brut de l’ouest du Texas a chuté de 68,1 % et que le S&P 500 a chuté de 29,4 %.

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Pour transformer les fluctuations des prix du pétrole en un indicateur de synchronisation du marché, vous devez d’abord savoir quelles sont les principales préoccupations des investisseurs et aussi quand ils pourraient être préoccupés par autre chose. Bonne chance avec ça. Cela renforce ce sur quoi le professeur de finance de l’Université de Yale, Robert Shiller, s’est concentré dans son récent livre Narrative Economics: How Stories Help Drive Economic Events.

Selon une étude publiée cet été, une autre raison de l’instabilité de la relation entre le pétrole et les actions est le passage du marché du traitement du pétrole principalement comme une matière première physique à un actif financier. Cette transition, que les auteurs de l’étude appellent « financement du pétrole », trouve ses origines dans l’évolution du marché des dérivés et l’évolution de la réglementation. Ils datent cette transition au début des années 2000.

L’étude, “Good Oil Volatility, Bad Oil Volatility, and the Predictability of Stock Returns”, est parue dans le numéro de juillet 2022. Revue internationale d’économie et de finance. Les auteurs, Jihong Xiao et Yudong Wang du Collège d’économie et de gestion de l’Université des sciences et technologies de Nanjing en Chine, écrivent qu’en raison de la financiarisation du pétrole, « de grandes quantités de capitaux provenant de divers investisseurs tels que les fonds spéculatifs, les fonds de pension et les spéculateurs affluent vers le marché pétrolier, entraînant un boom financier sur le marché pétrolier… En conséquence… le pétrole est devenu une allocation d’actifs importante en tant qu’actif financier pour les investisseurs. Cela a entraîné à son tour des changements significatifs dans la corrélation entre les marchés pétroliers et financiers.

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La ligne du bas? La relation entre le pétrole et les actions est trop complexe pour être utile dans un simple modèle de synchronisation du marché.

Mark Hulbert est un contributeur régulier de GameSpot. Ses notations Hulbert suivent les bulletins d’investissement qui paient des frais d’audit fixes. Il est joignable au [email protected]

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